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洗牌加剧!电子烟第一股思摩尔市值超1500亿港元,行业靠微商带销量

作者:微商网 2020-07-11 08:55 来源:微商网 热度:

电子雾化科技第一股诞生。7月10日,电子雾化科技龙头思摩尔登录港交所,发行价为12.4港元。截至上午11时,其涨幅120%,市值超过1570亿港元。

思摩尔的前身为麦克韦尔,这家全球最大的电子雾化器设备(即“烟杆”)制造商,市场份额占比达16.5%。公司以ODM贴牌业务为主,服务客户包括日本烟草、英美烟草等跨国烟草巨头以及RELX悦刻等国内头部电子烟品牌。

 

思摩尔于6月29日启动招股,以每股12.4港元的上限完成发行。此前,麦克韦尔曾于2015年12月在新三板挂牌上市,一度成为新三板第一支涨幅超过10倍的股票,但在2018年12月25日宣布停牌退市。

 

此次IPO受到资本市场的关注,A股市场多家相关概念公司也跟着一轮大涨。当这些是否预示着电子烟行业风口的回归?业内人士并不乐观,认为再掀风口的可能性很小。

 

行业“富士康”

 

此前发布的招股书显示,2016-2019年,思摩尔的营收分别为7.07亿元(人民币,下同)、15.65亿元、34.34亿元、76.11亿元,复合年增长率达到120.8%;毛利率分别为24.3%、26.8%、34.7% 、44.0%,呈上升趋势。

 

目前,思摩尔已实现盈利,公司的净利润由2016年的1.06亿元增加至2019年的21.74亿元,复合年增长率为173.5%。

 

思摩尔连续三年超100%的高速增长,截止今年上半年依然如此。不同于其他品牌,思摩尔的主要营收来自制作与加工,在2019年的收入中,有86.3%来自ODM制造,来自零售APV占比为13.7%。在弗若斯特沙利文提供的数据里显示,其在全球占总市场份额的16.5%。

 

除了加工数量巨大之外,以出口外销为主,也是思摩尔的一大特点。招股书显示其市场集中在美国、中国、日本及欧洲。其中,2016年至2019年,来自最大市场美国的收益占比分别为50.1%、42.7%、40.4%、21.8%。

 

正因如此,此前麦克韦尔被称之为电子雾化设备行业的“富士康”。

 

 

根据招股书显示,麦克韦尔本次IPO募集的资本,有50%将用于提高产能,包括在广东省江门及深圳建立产业园;另外将有25%用于新生产基地自动化生产及配线、升级现有工艺;其余将用于投资研发和运营开支。

 

简言之,麦克韦尔此次用意为,加大研发力量提升毛利,并扩大生产。2016年至2019年,思摩尔研发上投入分别为人民币1480万元、6120万元、1.06亿、2.77亿元,分别占各年度总收入的2.1%、3.9%、3.1%及3.6%,之前的产品毛利也均在40%以上。

 

高毛利、高盈利、高增长的数据,让麦克韦尔在行业中横行,转向香港上市也被解读为,欲募集国际资金。

 

还有一点值得关注的是,思摩国际在6月29日更新的招股书中,风险因素一栏从33页扩展为41页。其中主要提到的风险有市场监管、医疗发现、市场接受程度以及主要客户地方政策变动。在种种的不确定下,及时上市止损,并利用市场结构转移部分经营风险,不失为一条捷径。

 

而目前国内对电子烟行业的定义尚不明确,无论后期公布的规范方式如何,势必会降低行业发展速度,电子烟相关企业也会受到波及。

 

电子烟再掀风口的几率很小

 

资本市场往往牵一发而动全身,敏感谨慎的电子烟行业更是如此。自思摩尔国际IPO的消息放出,众多电子烟概念股近期涨势喜人。其中华宝国际连续7日上涨,共涨23%,达到9年之高。

 

在许多业内人心中,龙头企业思摩尔此次上市,将会给整个沉寂的电子烟行业带来一丝新转机,但目前看来再度掀起风口的几率很小。

 

“电子烟厂家很多,主要技术在雾化芯上,这个东西成本并不高。麦克韦尔是比较早做小烟雾的工厂,那时其他工厂之前 一直在做大烟雾,赶上小烟雾崛起的时候,麦克韦尔就发展起来了。”一位电子烟行业人士对AI财经社分析。

 

在麦克韦尔崛起的同时,也有一批中小玩家跟风模仿,但都没能做出成绩。“工厂这种实业与互联网是有比较大差异,雾化芯研发技术需要一段时间,工厂需要一些积累,比如模具,这些都需要多次试验才有经验,不是马上能够做好的。”该人士表示。

 

 

随着电子烟产品更新迭代加速,模仿的厂家无法快速达到客户需求,便纷纷放弃,因此市场中形成了一家独大的格局。“先进场的在闷声发大财,那而些没有熬过疫情的都被洗牌。”电子烟经销商沈杰对AI财经社分析。

 

受疫情影响,全球经济整体处于暂缓趋势,电子烟行业马太效应加剧。自建电子烟品牌大多数停留在融资造血、拓展渠道阶段,从互联网行业涌进的玩家,也有部分深陷囹圄。

 

在今年第一季度,福禄电子烟被传资金链紧张、欠薪俩月、裁员70%,后期因广告不准确等问题,被予以行政处罚,随后音讯渐无。7月2日,据第三方查询软件显示,福禄电子烟被法院裁定冻结350万元存款或等值财产,创始人朱萧木也面临巨额债务。

 

去年双十一前,众多电子烟厂家纷纷囤货,但随着禁烟令和疫情的连续打击,已生产的产品被压制,部分产品的保质期也将近。沈杰透露,“近半年来都没有销量,工厂没办法开工,许多工人的工资也都没能发下来。”

 

2020年整个电子烟行业都弥漫着灰色“烟雾”,电子烟主要销售场地之一的线下娱乐休闲场所,大多数仍然无法正常开张,便利店的电子烟货架被搁置角落,主要销量还是依靠朋友圈微商。甚至被誉为电子烟行业“iPhone”的Juul,如今也是每况愈下。

 

占据了美国四分之三的电子烟市场份额的Juul,去年估值达到380亿美元。但随着各地禁烟令的推出,还有新品牌的不断进入,Juul的市场地位受到威胁。

 

据市场研究公司IRI的数据,在过去一年中Juul市场份额下降约10%。除此之外,据外媒报道在今年4月份,Juul将再次裁员近1/3员工,约800至950人。这是自2019年年末以来重组的第二次大规模裁员。

 

“在政策还没有落地之前,整个电子烟行业都是处于放养状态,没人敢瞎折腾。”沈杰感叹道。

或许思摩尔此次上市会重新振奋电子烟行业,但想想其在招股书中罗列的43页风险提示,新入局者需要巨大的勇气。

 

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